Atlantia: cosa pensano gli analisti di un deal con Abertis?

Seduta a due facce quella odierna per Atlantia (Londra: 0I2R.L - notizie) che, dopo aver lasciato sul parterre quasi quattro punti percentuali ieri, quest'oggi ha inizialmente continuato a perdere terreno, per poi cambiare direzione di marcia e chiudere gli scambi in positivo. Il titolo si è fermato a 23,22 euro, con un progresso dello 0,56% e volumi di scambio molto vivaci, visto che a fine sessione sono transitate sul mercato oltre 5,6 milioni di azioni, quasi il tripli della media giornaliera degli ultimi tre mesi pari a poco più di 2 milioni di pezzi.

Atlantia interessata a valutare progetti comuni con Abertis (Amsterdam: IF6.AS - notizie)

Ieri Atlantia è stato fortemente colpito dalle vendite sulla scia di alcuni rumors che sono stati poi confermati da una nota diffusa subito dopo la chiusura di Piazza Affari. La società ha fatto sapere di aver manifestato ad Abertis il proprio generico e preliminare interesse a valutare progetti comuni. Atlantia ha chiarito che nessun impegno è stato assunto nè alcuna ipotesi è stata discussa o portata all'attenzione degli organi sociali.

Intanto la società spagnola, con una nota diffusa nel corso della notte scorsa, ha affermato che Atlantia sta valutando la possibilità di un'offerta pubblica di acquisto su Abertis, con diverse opzioni tra contanti, azioni on una combinazione di contanti e azioni, senza però aver presentato per ora una proposta concreta.

I commenti delle banche d'affari e le indicazioni sul titolo

Il mercato ha reagito negativamente a queste news, anche se poi Atlantia oggi è riuscita a strappare un piccolo recupero dopo il netto calo di ieri. Secondo gli analisti di Equita SIM per Atlantia l'operazione di integrazione con Abertis avrebbe senso per diversi motivi, in primis in quanto riuscirebbe ad incrementare l'Ebitda da attività internazionali dal 25% al 60%, crescendo in mercati dove è già presente, quali Europa, Cile e Brasile.

In secondo luogo, in un'operazione amichevole, come sembrerebbe, non dovrebbero essere pagati premi elevati sui prezzi di mercato. Inoltre, Atlantia avrebbe modo di reinvestire la quota di ASPI, che dovrebbe cedere a breve a prezzi elevati e al contempo potrebbe ottimizzare la struttura finanziaria, alzando il debito e portandolo almeno in linea con quello di Abertis, con impatto positivo sull'utile per azione.

Dall'altro lato va sottolineato che le concessioni di Abertis hanno durata più breve: 2038 per Aspi e 2044 per Aeroporti di Roma, contro il 2024 per le autostrade in Spagna di Abertis, il 2031 in Francia, mentre in Brasile e in Cile le scadenze sono spalmate dal 2019 al 2033 e oltre.
Secondo gli analisti le sinergie tra i due gruppi sono principalmente finanziarie e di ottimizzazione del portafoglio, per cui credono che i premi pagati debbano essere limitati.

Gli esperti stimano un aumento dell'utile per azione a singola cifra con un'operazione in parte in contanti e in parte in azioni. A detta di Equita SIM dopo l'aggiustamento di ieri i prezzi di mercato già incorporano un premio in favore di Abertis.
In attesa di novità gli analisti mantengono una view positiva su Atlantia, reiterando la raccomandazione "buy", con un prezzo obiettivo a 26 euro.

A scommettere sul titolo è anche JP Morgan secondo cui è da sovrappesare in portafoglio, con un target price a 27 euro. La banca americana si dice sorpresa del possibile deal con Abertis, in cui vedono comunque alcune meriti, con Atlantia che potrebbe usare le risorse derivanti dalla cessione di una quota di Autostrade (Milano: ATL.MI - notizie) per l'Italia per diversificare la sua presenza geografica al di fuori del nostro Paese.
Gli analisti vedono in ogni caso sinergie limitate da una combinazione vari ostacoli, tra cui la complessità di gestire un gruppo così esteso geograficamente e per settori.

Non è altrettanto bullish la strategia di Icbpi che su Atlantia ha una raccomandazione "neutral", con un fair value a 24,1 euro. In merito all'interesse di Atlantia per un progetto comune con Abertis, gli analisti parlano di un'operazione impegnativa per il gruppo italiano che forse non si farebbe soltanto in cash.

Bca Akros boccia il titolo: ecco perchè

Una bocciatura per il titolo è arrivata oggi da Banca Akros che ha cambiato la strategia su Atlantia da "accumulate" a "neutral", con un prezzo obiettivo a 27 euro.
Gli analisti non credono che un deal con Abertis possa portare a sinergie rilevanti, viste le caratteristiche del settore e il fatto che le sovrapposizioni geografiche sono limitate solo ad alcune concessioni in America Latina.

A detta di Banca Akros il tema principale oltre al prezzo è la dimensione della componente cash che rappresenta un elemento chiave per definire la ratio dell'operazione e valutare il nuovo gruppo.
Nel (Londra: 0E4Q.L - notizie) breve secondo gli analisti la notizia è negativa per Atlantia che dovrà confrontarsi con le attese di prezzo degli azionisti di Abertis.

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