Bca MPS in rialzo: pregi e punti deboli della conversione bond

A dispetto dell'andamento negativo di Piazza Affari, dove il Ftse Mib non riesce a trovare spunti per risalire la china, prosegue in rialzo la seduta di Banca Monte Paschi che occupa la prima posizione tra le blue chips ed è l'unico bancario preceduto dal segno più oggi. Il titolo, dopo aver chiuso la sessione di venerdì scorso con un progresso di oltre mezzo punto percentuale, quest'oggi riesce a fare ancora meglio, passando di mano a 0,2398 euro, con un rialzo dell'1,18% e oltre 16 milioni di azioni transitate sul mercato fino ad ora, rispetto alla media giornaliera degli ultimi tre mesi pari a circa 86 milioni di pezzi.

Rumors su conversione in azioni di bond subordinati

Banca Monte Paschi riesce a muoversi in controtendenza grazie alle indiscrezioni di stampa, riportate in particolare dal Sole 24 Ore, secondo cui gli advisor dell'istituto senese avrebbero presentato al SSM, il Single Supervisory Mechanism, un piano da affiancare a quello presentato a fine luglio che prevederebbe la conversione volontaria di 3 miliardi di euro di bond subordinati istituzionali.

La conversione dovrebbe procedere in parallelo all’operazione di aumento di capitale da 5 miliardi di euro da realizzare a novembre e l’obiettivo sarebbe quello di ridurre l’entità della ricapitalizzazione, considerato l’elevato rischio di esecuzione dell’operazione.

L'analisi di Equita SIM: pregi e punti deboli della conversione

Secondo gli analisti di Equita SIM la conversione dei subordinati istituzionali in azioni ha un grande pregio, perchè riduce l’aumento di capitale, ma ha anche dei punti deboli in quanto per avere successo si dovrebbe presentare al possessore di bond o uno scenario molto favorevole in caso di conversione o uno uno molto negativo in caso di mancata conversione, o un mix dei due.

Però nel primo caso chi sottoscrive l’aumento sarebbe svantaggiato, ad esempio perchè il possessore di bond si vede assegnate azioni in base al valore nominale del bond che invece tratta sotto la pari, mentre nel secondo caso c’è il rischio di creare contagio sui bond subordinati delle altre banche "deboli".

In sostanza a detta della SIM milanese la conversione volontaria dei subordinati istituzionali andrebbe analizzata nei dettagli perchè rappresenta un’opzione non priva di rischi.
Sullo sfondo secondo gli analisti rimane la possibilità come estrema ratio che il Governo decida di proporre la ricapitalizzazione pubblica straordinaria come previsto dall’art.18 del decreto che recepisce la BRRD, la normativa europea sulla risoluzione delle crisi bancarie.
In attesa di novità gli esperti di Equita SIM mantengono una view cauta su Banca Monte Paschi, reiterando la raccomandazione "hold", con un prezzo obiettivo a 0,34 euro.

La view di Bca IMI e Bca Akros

Non si sbilanciano neanche i colleghi di Banca IMI che consigliano di mantenere il titolo in portafoglio, con un target price in revisione. Gli analisti credono che il piano di cui parla la stampa avrebbe il vantaggio di limitare l'ammontare dell'aumento di capitale da 5 miliardi di euro, incrementando la fattibilità del piano nel suo complesso. A ciò si aggiunga che si ridurrebbe il rischio di un impatto negativo sulla base dei clienti retail che potrebbe minare il valore della rete di Banca Monte Paschi.
Infine, anche Banca Akros concorda che la conversione dei bond permetterebbe di ridurre l'entità della ricapitalizzazione, ma visto che la stessa è su base volontaria, è difficile valutare quanti investitori aderiranno e quindi non è facile calcolare la potenziale riduzione dell'aumento di capitale previsto.
Gli analisti intanto mantengono in revisione il rating e il target price su Banca Monte Paschi.

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