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Fca si risveglia. Dopo lo spin-off di Magneti toccherà a Comau

Una seduta a due facce quella odierna per Fca che dopo aver concluso le ultime due giornate a ridosso della parità, anche quest'oggi ha mostrato inizialmente un andamento piatto. Il titolo infatti in mattinata si è mosso a poca distanza dai valori del close di ieri, per poi iniziare ad allungare progressivamente il passo, tanto da occupare ora la prima posizione nel paniere delle blue chips, con una sovraperformance rispetto all'indice di riferimento.
Mentre scriviamo Fca viene scambiato a 17,238 euro, con un vantaggio del 2,27% e quasi 7 milioni di azioni transitate sul mercato fino ad ora, rispetto alla media giornaliera degli ultimi tre mesi pari a circa 14 milioni di pezzi.

Dopo lo spin-off di Magneti Marelli sarà la volta di Comau

A richiamare l'attenzione su Fca sono alcune dichiarazioni rilasciate ieri dall'Ad Marchionne, il quale a Ginevera ieri ha confermato che dopo lo spin-off di Magneti Marelli, che si materializzerà probabilmente nel secondo semestre di quest'anno, nel 2019 potrebbe essere Comau ad abbandonare il perimetro del Lingotto.

Il manager, con riferimento alla controllata della componentistica, ha dichiarato che si tratta di una bellissima azienda per la quale si potrebbe eventuale considerare uno scorporo, ma non entro quest'anno, come avverrà invece per Magneti Marelli.

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Magneti: scorporo senza IPO. La view degli analisti

Quanto a quest'ultima, di recente Marchionne ha affermato che si pensa ad uno spin-off, ma senza IPO, visto che non è necessaria. A guardare con favore allo scorporo di Magneti Marelli sono gli analisti di Mediobanca Securities, secondo cui questa operazione e la possibile vendita o spin-off di Alfa Romeo e Maserati sono due importanti catalizzatori per Fca. Confermata così la strategia bullish con una raccomandazione "outperform" e un prezzo obiettivo che a febbraio è stato rivisto verso l'alto da 20 a 22 euro.

Come anticipato prima, dopo lo scorporo di Magneti Marelli toccherà a Comau essere oggetto di spin-off, ma bisognerà attendere il prossimo anno.
Secondo le stime di Mediobanca Securities, Comau genera circa 2 miliardi di euro di ricavi e ha un margine di ebit pari a 70-80 milioni di euro. Sulla base dei modelli di valutazione degli analisti, il valore della controllata di Fca si aggira intorno agli 800 milioni di euro, considerando un multiplo enterprise-value di 10 volte.

Il commento di Bca IMi e di Equita SIM

I colleghi di Banca IMI credono che Comau possa valere fino a 1 miliardo di euro, quindi 200 milioni di euro in più rispetto a quelli indicati da Mediobanca (Milano: MB.MI - notizie) . Lo spin-off di Comau viene accolto con favore dagli analisti perchè ritengono che lo stesso potrà consentire ad Fca di valorizzare al meglio questo asset.
In attesa di novità Banca IMi ribadisce l'invito ad acquistare Fca, con un fair value a 24,5 euro.

Meno entusiastica la view di Equita SIM che, relativamente allo scorporo di Comau afferma che l'impatto sarebbe positivo, ma contenuto. Anche per questo motivo la SIM milanese non apporta modifiche alla sua strategia per Fca, per il quale viene reiterato il rating "hold", con un target price a 20,4 euro.

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