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Snam sale alla vigilia del piano. Le attese degli analisti

Davide Pantaleo
 

Tra le blue chips che oggi sono riuscite a muoversi in controtendenza rispetto al mercato troviamo Snam (Amsterdam: QE6.AS - notizie) che, dopo aver guadagnato poco meno di un punto e mezzo percentuale ieri, ha terminato gli scambi in positivo anche oggi. Il titolo, che si è sintonizzato con la buona intonazione del settore di riferimento, si è fermato a 3,743 euro, con un vantaggio dello 0,86% e circa 11,7 milioni di azioni scambiate, poco al di sopra della media giornaliera degli ultimi tre mesi.

Domani il nuovo piano industriale: le attese di Equita SIM

Snam si è spinto ancora in avanti alla vigilia del duplice appuntamento con i risultati dell'esercizio 2017 e con il nuovo piano industriale 2018-2022.
Da quest'ultimo gli analisti di Equita SIM si aspettano una spesa per investimenti per complessivi 4,8 miliardi di euro, in linea con il business plan precedente. Considerando che in questo caso la spesa per investimenti era concentrata nei primi anni, si tratta di un incremento degli investimenti, grazie alla metanizzazione della Sardegna. La RAB, ossia il valore del capitale investito netto ai fini regolatori, dovrebbe crescere dell'1% medio nel periodo di piano, in linea con l’inflazione attesa.

Gli esperti si aspettano inoltre una crescita media annua del dividendo pari al 2,5% al 2019, mentre per gli anni successivi si stima l'1%. La crescita degli utili e? attesa flat perche? la SIM milanese prevede una riduzione dell’Allowed Wacc, ossia del tasso di remunerazione del capitale investito netto, di 30 punti base al 2022.
Gli analisti evidenziano che Snam ha un leverage debito/RAB del 53% nell’arco del piano che potrebbe essere incrementato al 57%-58% senza peggiorare il rating, con estensione del piano di buyback.

Gli analisti tagliano le stime e il target price. View cauta sul titolo

Infine, Equita SIM si aspetta un focus sulle potenziali opportunita? di sviluppo in Europa, dove le piu? interessanti sono i due studi di fattibilita? in corso per la costruzione di un interconnettore Italia-Grecia, un progetto da 2,5 miliardi di euro e l'altro da 4 miliardi di capex.

In attesa dell'aggiornamento del piano industriale in arrivo domani, gli analisti hanno deciso di rivedere al ribasso in media del 2% le stime nell'arco del piano stesso, per la riduzione stimata dell’allowed wacc di 30 basis points al 2022.
Di (KSE: 003160.KS - notizie) riflesso il prezzo obiettivo di Snam è stato tagliato del 5% a 4,2 euro, mentre la raccomandazione resta ferma a "hold" per diversi motivi.

In primis il regolatore ha sottolineato un approccio prudente sui nuovi progetti nel settore gas, che viene considerata tecnologia di transizione per il sistema energetico nazionale.
In secondo luogo gli analisti prevedono un andamento sostanzialmente stabile della RAB in termini reali nell’arco del piano 2018-2022. Per il gruppo sono invece potenzialmente positive nel lungo termine le opzioni di crescita internazionale attraverso acquisizioni e soprattutto il potenziale sviluppo dei progetti di sviluppo del Corridoio Sud del gas.

Kepler è buy prima del business plan

Più ottimisti i colleghi di Kepler Cheuvreux che nei giorni scorsi hanno ribadito l'invito ad acquistare Snam, con un target price a 4,5 euro. In vista del piano industriale di domani, il broker si aspetta che il gruppo confermi la sua strategia, stimando un tasso medio annuo di crescita del 2,5% per il dividendo. 

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