Tenaris: poche sorprese dai conti. I broker non si sbilanciano

Furia francese e ritirata spagnola per Tenaris (Amsterdam: TS6.AS - notizie) che, dopo aver chiuso la sessione di ieri con un progresso di circa mezzo punto percentuale, quest'oggi ha avviato gli scambi in salita, arrivando a segnare un massimo intraday a 16,56 euro, con un incremento di oltre il 2%. In seguito il titolo si è mosso a passo di gambero azzerando il vantaggio iniziale e scivolando in territorio negativo, tanto da presentarsi negli ultimi minuti a 16,07 euro, con un ribasso dello 0,86% e circa 1 milione di azioni transitate sul mercato fino ad ora, rispetto alla media giornaliera degli ultimi tre mesi pari a circa 2,5 milioni di pezzi.

I risultati dell'esercizio 2016

A condizionare l'andamento odierno del titolo sono i risultati del 2016 diffusi ieri dopo la chiusura di Wall Street. Tenaris ha archiviato l'ultimo esercizio con un ritorno all'utile, riportando un risultato netto di 55,3 milioni di dollari, rispetto alla perdita di 80,16 milioni di dollari del 2015, battendo le attese degli analisti fissate a 50 milioni di dollari.
I ricavi sono scesi del 38% a 4,29 miliardi di dollari, al di sotto dei 4,56 previsti dal mercato, mentre il risultato operativo è passato da 165,8 milioni di dollari, ad un rosso di 59,06 milioni.

I numeri del quarto trimestre dello scorso anno

Con riferimento al solo quarto trimestre del 2016, il gruppo ha registrato un utile netto di 33,8 milioni di dollari, ben oltre i 28 milioni indicati dal consensus, mentre i ricavi sono calati da 1,37 a 1,046 miliardi di dollari, deludendo le stime fissate a 1,13 miliardi, a fronte però di una marginalità salita dal 15,5% al 16,5%.
Sulla base di questi numeri sarà distribuito un dividendo pari a 0,41 dollari per azione con riferimento all'esercizio 2016, in calo rispetto ai 45 cents dell''anno precedente.

Le previsioni per l'anno in corso

Quanto all'outlook per l'anno in corso, Tenaris prevede che i ricavi dovrebbero tornare a salire regolarmente, grazie alla ripresa della domanda dei clienti in Nord America e al forte aumento degli ordini in Oriente.
Il management ha fatto sapere che la redditività nel trimestre in corso sta seguendo il trend registrato negli ultimi tre mesi del 2016, ma si prevede un ritorno alla crescita a partire dalla seconda metà dell'esercizio, grazie ad un migliore assorbimento dei costi fissi.

I commenti delle banche d'affari e le strategie sul titolo

Parlando dei risultati del quarto trimestre del 2016, gli analisti di Equita SIM affermando che gli stessi sono stati più deboli come top-line, ma leggermente migliori del previsto a livello operativo.
L'outlook è stato leggermente più positivo rispetto al terzo trimestre dello scorso, ma in linea con le attese. Gli analisti credono che Tenaris stia trattando su valutazioni che già scontano una significativa ripresa che non si è ancora materializzata.
Per questo motivo mantengono una view cauta, con una raccomandazione "hold" e un prezzo obiettivo a 15 euro.

Lo stesso rating viene reiterato da Berenberg, che fissa un target price a 13,5 euro, più basso delle valutazioni correnti, dopo che gli analisti hanno definito inferiore alle loro stime l'Ebitda del quarto trimestre del gruppo, segnalando al contempo un po' di rischio per il consensus sull'Ebitda 2017.

Cauti anche i colleghi di Banca Akros che oggi hanno ribadito la raccomandazione "neutral" su Tenaris, con un fair value a 15,5 euro. Gli esperti parlano di una buona trimestrale, in linea con le previsioni, segnalando che le loro stime scontano già un forte miglioramento quest'anno e in quelli a venire.

Non diversa l'indicazione che giunge da Goldman Sachs (NYSE: GS-PB - notizie) che mantiene una view neutrale sul titolo, con un prezzo obiettivo a 16,1 euro, dopo aver definito superiori alle previsioni i margini del quarto trimestre 2016.

Non cambia la strategia bearish di UBS (Londra: 0QNR.L - notizie) che consiglia di vendere Tenaris, con un target price a 22 dollari. La banca elvetica si aspettava una reazione positiva del titolo visto che i conti sono stati migliori delle attese e l'outlook si rivela rialzista.

Un invito a vendere il titolo giunge anche da Icbpi che fissa un fair value a 14 euro, con gli analisti che nel complesso hanno apprezzato i risultati diffusi da Tenaris, ma sono stati sorpresi negativamente dal taglio del dividendo nell'ordine di quasi il 10%.

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