Valute emergenti: la strategia

In questo articolo vorrei spiegare il funzionamento di una strategia sui Bond Governativi con un conseguente Hedging sulle valute emergenti. Si tratta di una strategia Relative Value in quanto mi posiziono Long sull’ETF “Emerging Market Local Government Bond” denominato in dollari, ma che contiene anche il rischio legato alla volatilità delle valute emergenti di cui compra i titoli di Stato. I principali paesi del paniere sono: Brasile, Messico, Tailandia, Polonia, Turchia, Sud Africa. Per ovviare al cosiddetto rischio di cambio, effettuo un’operazione di Hedging sulle principali valute emergenti in cui sono denominati i bond dell’ETF, posizionandomi Short contro le suddette valute, scegliendo come valuta di riferimento l’Euro. La percentuale di copertura, varia tra il 30% e il 60%.

La strategia punta dunque a incassare la cedola dei bond dell’ETF, coprendosi, come spiegato, sul mercato Forex. Nei prossimi paragrafi, vi presento brevemente le ultime operazioni chiuse durante il secondo RataranContest.

MESSICO

Il rapporto sull’inflazione di oggi ha confermato che i timori sull’inflazione si sono dimostrati infondati. Ci si aspettava che l’inflazione si attestasse circa sul 3,5%, ma per ora non è mai andata oltre il 2,60%.

Ritengo che ci siano ragioni importanti che dovrebbero aiutare la Banca centrale messicana a dissipare le preoccupazioni di inflazione:

I prezzi delle telecomunicazioni, così come le bollette energetiche, hanno registrato un ribasso nel primo trimestre 2016.

Solo il settore educativo e quello del comparto agricolo sembrano mantenere un tasso inflazionistico del 4-5%. Il resto dei componenti del paniere principale restano all’interno del target.

Con l’inflazione in sordina, e la crescita che rischia di rimanere stagnante, soprattutto visti gli annunciati tagli alla spesa pubblica per il 2017, non vedo motivi rilevanti perché Banxico alzi i tassi quest’anno.

INDICAZIONI DI TRADING

La mia strategia, per quanto riguarda questo strumento, si limita a una pura azione di Hedging, per proteggermi dal rischio di cambio derivato dal mio investimento Long sull’ETF “Emerging Market Local Government Bond”, mi posiziono short sul EUR-MXN. Questa settimana ho chiuso un’operazione in gain dello 0,8%, aperta il 19 aprile a 19,62 con take profit a quota 19,8.

TURCHIA

I prezzi al consumo in Turchia sono aumentati del 6,57% Y/Y nel mese di aprile 2016, a seguito di un aumento del 7,46%, registrato a marzo. Le (Taiwan OTC: 8490.TWO - notizie) aspettative di mercato prevedevano un aumento del 6,83%. Quella di aprile è stata la cifra più bassa da maggio 2013, grazie all’aumento più contenuto del prezzo dei beni di prima necessità. Il tasso di inflazione in Turchia raggiunge in media il 36.21% dal 1965 al 2016, raggiungendo un massimo storico del 138,71% nel maggio del 1980, con un minimo record del -4,01% nel mese di giugno del 1968.

INDICAZIONI DI TRADING

La mia strategia mi ha portato a chiudere la posizione su EUR/TRY in area 3,39, avendola aperta il 4 aprile a quota 3,21. In questo caso specifico, la chiusura è stata determinata dall’improvviso spyke dello strumento. Siccome io utilizzo lo short sulle valute come operazione di Hedging, considero un guadagno del 5-6% un target importante da monetizzare.

SUD AFRICA

Dopo il rimbalzo che ha seguito un attacco di debolezza derivante dal supposto rischio politico e dal crollo dei prezzi delle materie prime, il rand sudafricano è destinato a continuare un graduale deprezzamento nei confronti del dollaro e dell’euro nella seconda parte dell’anno.

INDICAZIONI DI TRADING

Ho aperto uno short contro lo ZAR su una resistenza importante in area 16,3, posizione che ho chiuso in settimana a quota 16,70, con un guadagno di circa il 2,5%.

POLONIA

Non ci sono stati grandi cambiamenti nello scenario di crescita economica dopo il primo trimestre 2016. La maggior parte dei dati ha confermato un PIL superiore al 3% nel primo trimestre di quest’anno, con un leggero rallentamento rispetto al 4% registrato a fine 2015. Ci aspettiamo forti dati per le vendite della produzione industriale e la vendita al dettaglio. La deflazione è destinata a proseguire fino alla fine del 2016. Ci si può aspettare che la politica monetaria resti invariata a meno di grandi apprezzamenti della moneta locale.

INDICAZIONI DI TRADING

In modo simile a quanto fatto con lo ZAR, la mia posizione sul PNL è stata aperta il 21 aprile in area 4,28 e chiuso il 25 aprile a 4,41, sui massimi del momento.

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Autore: Rataran Per ulteriori notizie, analisi, interviste, visita il sito di Trend Online