Saipem arretra dopo i conti. Analisti cauti con timori sul 2018

L'andamento positivo mostrato oggi da Piazza Affari non sta aiutando in alcun modo Saipem (Londra: 0NWY.L - notizie) che scende in controtendenza, occupando l'ultima posizione nel paniere del Ftse Mib. Il titolo, dopo aver guadagnato quasi due punti percentuali ieri, sta vivendo una seduta speculare oggi, dopo aver tentato un allungo che lo ha portato a segnare un massimo a 3,474 euro, con un progresso di circa un punto e mezzo percentuale.

Saipem però ha subito invertito la rotta e ora passa di mano a 3,374 euro, con una flessione dell'1,35%. La discesa è alimentata da elevati volumi di scambio visto che fino ad ora sono transitate sul mercato oltre 8 milioni di azioni, già al di sopra della media giornaliera degli ultimi tre mesi pari a circa 8 milioni di pezzi.

I risultati del primo semestre 2017

Saipem perde quota dopo la diffusione dei conti del primo semestre dell'anno, archiviato con una perdita di 110 milioni di euro, rispetto all'utile di 53 milioni dello stesso periodo del 2016. L'utile adjusted si è ridotto da 140 a 92 milioni di euro, mentre i ricavi sono scesi del 13% a 4,59 miliardi di euro. Il margine operativo lordo adjusted ha riportato una contrazione del 21,7% a 524 milioni di euro, mentre il risultato operativo adjusted è calato del 19,8% a 260 milioni di euro, a causa di minori impegni contrattuali della flotta.

Nella prima metà dell'anno Saipem ha acquisito nuovi ordini per un totale di 2,088 miliardi di euro, contro i 3,328 miliardi dello stesso periodo del 2016, mentre l'indebitamento netto si è attestato a 1,504 miliardi di euro, con un aumento di 54 milioni rispetto agli 1,45 miliardi di fine 2016.

I numeri del secondo trimestre

Con riferimento al secondo trimetre i ricavi sono calati del 4,4% a 2,33 miliardi di euro, al di sotto dei 2,47 miliardi del consensus, mentre il risultato netto è stato negativo per 157 milioni di euro, rispetto alla perdita di 8 milioni dell'anno precedente.
L'utile netto adjusted si è dimezzato da 79 a 38 miliardi di euro, il risultato operativo adjusted è calato del 24,2% a 138 milioni di euro.

Riviste la guidance 2017 su ricavi e utile netto

Da segnalare che il management di Saipem ha rivisto al ribasso le stime per l'intero 2017, con la previsione di un fatturato ridotta da 10 a 9,5 miliardi di euro, mentre quella sull'utile netto adjusted è stata rivista da 230 a circa 200 milioni di euro, mentre è stata confermata la guidance sul margine operativo lordo e sull'indebitamento netto, atteso quest'ultimo a quasi 1,4 miliardi di euro a fine 2017.

Guardando più avanti nel tempo, l'Ad del gruppo, Stefano Cao, ha dichiarato che sul 2018 il mercato sarà informato a febbraio prossimo quando verrà presentata la guidance dell'intero anno. Il manager ha anticipato che sono in corso diverse iniziative commerciali, tali da far ritenere che durante il prossimo futuro Saipem porterà a casa acquisizioni per almeno 4 miliardi di dollari.

I commenti delle banche d'affari

Commentando i numeri diffusi dal gruppo, gli analisti di Equita SIM parlano di un secondo trimestre leggermente superiore alle attese a livello operativo e di debito, mentre la perdita è stata ben superiore alle stime.
La SIM milanese segnala che il contesto di mercato resta difficile, anche se Saipem ha fatto sapere di avere buona visibilità su prossime significative acquisizioni di ordini.

Vista la performance negativa registrata di recente dall'azionario, gli analisti ritengono che i risultati diffusi oggi possano avere dei risvolti leggermente positivi per il titolo.
Equita SIM però resta cauta vista la scarsa visibilità sul business offshore soprattutto sul 2018, motivo per cui la raccomandazione resta ferma a "hold", con un prezzo obiettivo a 4,3 euro.

Lo stesso rating viene ribadito da Banca IMI, con un target price a 4 euro, dopo una semestrale definita negativa dagli analisti, i quali richiamano l'attenzione anche sulla revisione al ribasso della guidance 2017.

Raymond James è bearish sul titolo

Bearish la strategia di Raymond James secondo cui Saipem (EUREX: 577305.EX - notizie) è destinato a sottoperformare il mercato. Il broker parla di risultati misti, con una perdita netta più marcata delle previsioni degli analisti, mentre l'Ebitda si è rivelato leggermente migliore delle stime.

Confermato il buy di Bca Akros

A puntare sul titolo è invece Banca Akros che oggi ha ribadito l'invito ad acquistare con un fair value rivisto al ribasso da 5,4 a 4,6 euro. Quest'ultima mossa è stata decisa in virtù di un approccio più conservativo dal 2018 a causa della prolungata debolezza del prezzo del petrolio.
Gli analisti parlano di risultati inferiori alle attese, pur segnalando che la riduzione del debito netto nel secondo trimestre indica una certa resilienza.

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