Brazil meu amor, quanto mi rendi!

Un portafoglio di obbligazioni riferite al Brasile – sia governativi in dollari sia corporate e high yield nel biglietto verde sia infine sovranazionali in real – rende molto, più di quanto l’investitore italiano non preveda. Eccolo allora, con tutti i dettagli per realizzarlo.

Governativo in $

Il rating del Paese è BB e i suoi titoli di Stato possono essere scambiati in Italia soltanto nella versione in dollari, molto trattata, poiché varie emissioni sono presenti su Tlx. Alcuni hanno però taglio elevato, che raggiunge perfino i 200.000 Usd. Con lotto accettabile segnaliamo questo bond, con il maggiore rendimento: tasso fisso 7,125%, scadenza 20/1/2037, taglio 1.000 Usd, Isin US105756BK57, quotazione attuale 104,5 e rendimento lordo a scadenza 6,8%. Da novembre ha messo a segno un forte calo, dovuto alla pressione ribassista sul debito emergente, derivante dal timore di un rialzo dei tassi Usa. Ci sono varie altre emissioni, ma tutte con quotazioni più elevate.

Corporate in $

L’offerta di obbligazioni riferite a società brasiliane attive nei più diversi settori è ampia, ma penalizzata spesso da tagli elevati. Una delle poche che si salva riguarda l’emittente Fibria (rating BBB-), attiva nel campo delle coltivazioni forestali, che per il Paese sudamericano è un po’ come la cioccolata per la Svizzera. L’impresa dispone di 969.000 ettari di terreno, dei quali 568.000 piantati, ed è tornata in utile nel terzo trimestre 2016 (32 milioni di reais) contro la perdita di oltre 600 milioni dello stesso periodo 2015. Il suo bond ha queste caratteristiche: tasso fisso 5,25%, scadenza 12/5/2024, taglio 2.000 Usd, Isin US31572UAE64, quotazione attuale sui 99,5 e rendimento a scadenza 5,2%. Il titolo è quotato alla Deutsche Boerse (IOB: 0H3T.IL - notizie) e quindi trattato sull’“Otc”.

High yield in $

Inevitabile la scelta di un emittente molto popolare anche in Italia, Petrobras (rating B+), di cui varie obbligazioni sono presenti su Tlx. La società petrolifera brasiliana offre un piano obbligazionario con molte scadenze, corte, medie e lunghe. Un buon rapporto rendimento/duration è garantito dal tasso fisso 8,375%, scadenza 23/5/2021, taglio 2.000 Usd, Isin US71647NAP42, quotazione attuale sui 108 e rendimento a scadenza 6,2%. Il titolo è stato emesso a maggio e ha un ammontare di ben 5 miliardi di $. Garantisce una buona liquidità ma è volatile, sebbene su quest’ultima caratteristica abbiano pesato nel 2016 il forte calo di prezzo del petrolio e la serie di scandali riferiti a corruzione di politici che ha coinvolto Petrobras, costretta ora – per rimettere i conti in regola – ad attuare un ampio piano di cessione di partecipazioni (4 miliardi di $ a breve scadenza). Interessante il “rush” dell’azione, che nella versione Adr quotata al Nyse ha rimbalzato di oltre il 100% nel corso del 2016.

Sovranazionale in real

Infine la valuta nazionale, rafforzatasi sull’euro negli ultimi mesi, con prospettive positive anche per il 2017. Molte le emissioni di emittenti sovranazionali in tale divisa presenti su Borsa Italiana. Quella con il più elevato rendimento è la IFC (World Bank) tasso fisso 11,5%, scadenza 30/10/2020, taglio 5.000 Brl, Isin XS1313203298, quotazione attuale sui 106,5 e rendimento a scadenza 9,4%. Attenzione però a un dettaglio importante: il bond è un “dual currency” Brl/Usd. Per chi compra quindi in euro si determina una triangolazione di divise, favorevole in certe condizioni e meno in altre, salvo si acquisti attraverso un conto corrente nella moneta statunitense. Inoltre c’è un disaggio di emissione dal punto di vista fiscale, poiché il bond è stato emesso a 97,38 ma verrà rimborsato a 100. Niente è facile per garantirsi rendimenti così elevati!

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