E’ tornato l’appeal per le Petrobras in $, con yield oltre il 6%

Naturalmente il taglio è accessibile a chiunque: 2000 $. Ciò consente di operare con questi “vecchi” bond in maniera programmata, imponendosi acquisti e vendite su precisi livelli di prezzo. Petrobras è una conoscenza acquisita per gli obbligazionisti italiani, ma negli ultimi due anni si era verificata una profonda preoccupazione nei confronti di un emittente che dal 2014 lotta con una serie di scandali pregiudizievoli per immagine e conti.

Ora avviene che:

• alcune importanti cessioni di attività ausiliarie, rispetto a quella principale di estrazione, raffinazione e commercializzazione di prodotti petroliferi, sono in fase di realizzazione;

• un piano di riduzione della forza lavoro è stato accettato dai dipendenti senza particolari tensioni, mediante un programma di esuberi volontari;

• la produzione di greggio in Brasile da parte del gruppo è fortemente aumentata negli ultimi mesi. Nel (Londra: 0E4Q.L - notizie) secondo trimestre dell’anno il fatturato è così salito del 13% e gli utili di 106 milioni di dollari;

• il rating resta B+, ma in Brasile c’è chi prevede un miglioramento a BB entro non molti mesi.

Le conseguenze per azione e bond

L’azione è tornata sopra gli 8 dollari, relativamente all’Adr quotato al Nyse, e l’impatto è stato positivo anche per le obbligazioni del gigante brasiliano, il maggiore debitore al mondo relativamente al comparto “corporate”. Una definitiva svolta avverrà quando il titolo avrà stabilmente superato i 10 $, ma la minore pressione sui bond costituisce un segnale da non trascurare.

Su Tlx sono quotate ben 27 emissioni di Petrobras in euro, sterline e dollari. E’ fra queste ultime che si registrano le condizioni più interessanti, soprattutto in termini di rapporto rischio (lotto minimo) / rendimento. Eccone due da valutare per posizioni sia di breve sia di medio termine.

Al 2021 o perfino al 2043

• cedola fissa 5,375% con scadenza 27/1/2021 in $ (Isin US71645WAR25): prezzo 97 - rendimento effettivo lordo a scadenza 6,2% - quotazione media su varie Borse europee fra 97,5 e 98,5 – “spread” bid/ask circa 100 punti base – minimo nell’anno 70 – massimo nell’anno 98,4 – tutti gli indicatori tecnici sono al rialzo e il titolo si muove sulla mediana delle Bande di Bollinger - obiettivo grafico possibile 103,5 – 104 – sensibilità al rialzo dei tassi di 3,9, valore non troppo elevato.

• cedola fissa 5,625% con scadenza 20/5/2043 in $ (Isin US71647NAA72): prezzo 76,8 – rendimento effettivo lordo a scadenza 7,85% - quotazione media su varie Borse europee fra 76 e 77 – “spread” bid/ask circa 100 punti base – minimo nell’anno 56 – massimo nell’anno 80 – tutti gli indicatori tecnici si muovono in una fase di lateralità e il titolo sta scendendo sotto la mediana delle Bande di Bollinger - obiettivo grafico possibile 85 – sensibilità al rialzo dei tassi di 12,2, valore inevitabilmente molto elevato.

L’esposizione a un rialzo dei tassi Usa sconsiglia di puntare sulla 2043, che presenta tuttavia una maggiore volatilità di breve periodo. Un fattore positivo sta naturalmente nel possibile rafforzamento nei prossimi mesi del dollaro sull’euro.

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