Bund a rendimento negativo: perché vanno a ruba?

Chi oggi acquista un Bund tedesco con scadenza fino a due anni, accetta di ottenere un rendimento negativo. Senza considerare l'ulteriore impatto dell'inflazione sul valore reale dei risparmi. Un atteggiamento che appare difficile da comprendere: proviamo a capire perché succede.

Rendimenti sotto zero

Una performance annua del -0,02%. E' quanto garantisce attualmente un Bund tedesco a due anni e la situazione è più o meno la stessa se si opta per la scadenza annuale. Eppure quasi tutte le ultime aste hanno registrato una pioggia di richieste. Se ne deve dedurre che sul mercato ci sono molti investitori che si muovono con logiche masochiste? L'unica lettura alternativa è che c'è una tale sfiducia verso il sistema bancario che tanti risparmiatori preferiscono rimetterci qualcosina, nel timore di non vedersi restituire le somme prestate.

Il perché di questi tassi

Tassi così ridotti per i titoli di Stato tedeschi si spiegano secondo la dinamica della domanda e dell'offerta che caratterizza tutti i mercati. In questa fase gli investitori diffidano delle emissioni dei Paesi periferici (basti pensare che i Bonos spagnoli a dieci anni ormai devono rendere il 7% per trovare investitori interessati all'acquisto) e concentrano la domanda sulla Germani, che può quindi ridurre i rendimenti. Tanto che anche il Bund con scadenza a dieci anni non garantisce più dell'1,5% annuo, vale a dire metà dell'inflazione, senza considerare il prelievo fiscale sul capital gain.

Le prospettive

Tuttavia, la situazione è in evoluzione. Le ultimissime sedute hanno visto un piccolo rialzo nei rendimenti dei Bund: segno evidente che la crisi si sta estendo anche al motore dell'Eurozona. Se la situazione di stallo dovesse proseguire, è ipotizzabile un ulteriore incremento nei prossimi giorni, tanto da far tornare i titoli tedeschi a livelli accettabili. Che si tratti di un'opportunità di acquisto, comunque, nessuno può dirlo se non dopo un'analisi della propria propensione al rischio e della durata prevista dall'investimento.