Banco BPM vola malgrado perdita 2016. Gli analisti hanno fiducia

Prosegue in maniera decisamente frizzante la seduta di Banco BPM che domina la scena quest'oggi a Piazza Affari. Il titolo, che occupa la prima posizione nel paniere del Ftse Mib, dopo aver chiuso la sessione di venerdì scorso con un pesante ribasso di oltre cinque punti percentuali, quest'oggi mette a segno un deciso rally. Mentre scriviamo Banco BPM passa di mano a 2,514 euro, con un rialzo del 6,98% e oltre 28 milioni di azioni scambiate.

I risultati dell'esercizio 2016

Il titolo catalizza gli acquisti dopo che il gruppo venerdì scorso ha diffuso i risultati del quarto trimestre e dell'intero 2016. Banco BPM lo scorso anno ha registrato una perdita netta di 1,61 miliardi di euro che si riduce a 939,7 milioni al netto delle componenti non ricorrenti.
La raccolta totale è stata pari a 219 miliardi di euro, a fronte di un totale attivo di 168 miliardi, impieghi alla clientela per 111 miliardi e un patrimonio netto di 12 miliardi di euro.

I proventi operativi sono stati pari a 4,705 miliardi di euro, mentre le rettifiche nette sui crediti ammontano a circa 3 miliardi. Quanto ai coefficienti patrimoniali, a fine 2016 il Common Equity Tier 1 ratio Phase-in si attesta al 12,3%, mentre quello fully loaded all'11,42%, tenendo presente che entrambi i valori non beneficiano ancora dell'estensione dei modelli Airb di Banco Popolare (Amsterdam: PB8.AS - notizie) al nuovo gruppo Banco BPM.

I commenti degli analisti: la view resta bullish

Con riferimento al solo quarto trimestre, gli analisti di Equita SIM segnalano che la perdita registrata da Banco BPM, pari a 983 milioni di euro è stata inferiore alle sue attese fissate a 1,1 miliardi di euro. Nel (Londra: 0E4Q.L - notizie) complesso i conti degli ultimi tre mesi del 2016 sono stati migliori delle previsioni grazie allo scudo fiscale sulle svalutazioni, nonostante maggiori rettifiche su crediti.

Secondo gli analisti il trimestre non ha impattato in senso nè positivo nè negativo sulla visibilità del derisking, che resta il principale catalizzatore per un re-rating del titolo, segnalando che quest'ultimo sconta un deficit di capitale di 1 miliardo di euro.
Su Banco BPM resta bullish la view di Equita SIM che consiglia ancora di acquistare con un prezzo obiettivo rivisto al ribasso da 4,3 a 4,2 euro per tenere conto del minore Common Equity Tier 1.

A consigliare l'acquisto del titolo è anche Banca IMI, con un target price a 3,8 euro, dopo che i conti del 2016 sono stati condizionati in modo rilevante da elementi non ricorrenti. Gli analisti però segnalano anche alcuni trend operativi positivi, aggiungendo che la banca è sulla buona strada nel processo di cessione dei crediti non performanti.

Anche da Deutsche Bank (IOB: 0H7D.IL - notizie) arriva una conferma positiva con un rating "buy" e un fair value a 3,4 euro. La banca tedesca evidenzia che i trend operativi nel quarto trimestre sono coerenti con le sue stime, senza trascurare il messaggio positivo fornito da Banco BPM relativamente alla strategia sui crediti non performanti e sull'esecuzione del piano.

Un invito all'acquisto giunge anche da Citigroup (NYSE: C - notizie) che fissa un target price a 3,4 euro, con gli analisti che apprezzano l'outlook costruttivo del gruppo, spiegando che la trimestrale è stata condizionata da molte componenti straordinarie.

Più cauta la strategia di Mediobanca (Milano: MB.MI - notizie) e Kepler Cheuvreux

Meno entusiastica la view di Mediobanca Securities che su Banco BPM ha una raccomandazione "neutral" e un target price a 3,2 euro. Gli analisti ritengono che ci siano diversi motivi che impediscono al momento di essere più costruttivi sul titolo, a partire dalla mole di svalutazioni che ha portato ad un risultato negativo nel quarto trimestre.
A ciò si aggiunge che il Common Equity Tier 1 resta sotto la media, senza dimenticare la qualità degli asset, con particolare riferimento alla quantità di prestiti Utp e al progressivo deterioramento degli stessi.

Infine, non si sbilanciano neanche i colleghi di Kepler Cheuvreux che su Banco BPM hanno una raccomandazione "hold", con un fair value rivisto al ribasso da 3 a 2,7 euro. Sulla scia dei conti del quarto trimestre e dell'intero 2016, il broker ha rivisto al ribasso in media del 4,3% le stime sull'utile per azione di Banco Bpm riferite al triennio 2017-2019, complice un taglio dell'1,9% delle aspettative sui ricavi.

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